交银国际维持阿里巴巴(09988)买入评级 料2024财年1季度收入同比增12%

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交银国际发研报指，预期阿里巴巴(09988)2024财年1季度收入同比增12%至2,309亿元人民币，好于市场一致预期的2,223亿元（增8%）。调整后EBITA预计436亿元，同比增27%，利润率19%，同比提升2个百分点。

该行预计电商GMV和客户管理（CMR）收入同比增7%（此前预期5%），618期间GMV、用户和商家均呈正增长。国际业务继续扩张，预计本地生活收入增30%，饿了么UE持续改善，亏损收窄幅度好于市场预期。预计菜鸟收入同比增27%，利润即将转正。菜鸟速递整合丹鸟网络衍生至外部客户，预计投入可控。云收入预计同比增7%，对比上季度降2%有所恢复，利润率稳定。

交银预计2023年（日历年）电商GMV增3%/CMR增7%，淘天内容/用户投入初见成效。1+6+N战略继续推进，各业务价值将逐步显现，按SOTP维持128美元/124港元目标价，现价对应中国商业2024年仅8倍市盈率，估值处于低位，维持买入。